纺织服装行业:中报业绩显示行业亮点有限,但不乏各类题材类热点个股

1、 维持行业谨慎推荐。中报已披露完毕,大量公司业绩低于预期,在当前时点,我们建议从以下三条主线寻找标的:(1)中报业绩增速相对较高、对全年和未来1-2 两年预期不会明显向下的标的:海澜之家(业绩处于高增长期、打造男装国民品牌、14 年增速50%+、15 年增速35%+)、森马服饰(业绩确定性高、儿童产业整合推进)、飞亚达(自主品牌拉动业绩稳定增长)。(2)底部、业绩尚好标的:富安娜(当前50 亿市值、账上10 亿的富裕资金,2013 年净利润3.15 亿,预计2014 年同比增15%,当前股价对应PE13.8 倍)、雅戈尔(受益于宁波银行权益法测算,24 年上半年净利润增90.5%;预计2014 年净利润约24 亿,当前股价对应的分红回报率在7%上下)、鲁泰A(全年EPS1.2 上下,公司当前9块上下的股价对应PE7.5 倍,如不回购,我们估计分红回报率在5%以上)。探路者(市场预期已在底部,线上业务快发展有可能带动公司整体业绩超预期)。(3)板块内低于20 亿市值标的,尤其是10 亿上下标的,今年表现也较好。另外,我们对近期体育服饰、男装进行跟踪观点如下:(1)目前的行业需求环境确实不好,但即使对于最困难的行业(体育服饰行业中有强大的NIKE、ADIDAS),经过去库存、清无效店铺、注重产品性价比和终端零售管理,虽然渠道仍在整合,但终端零售和报表收入已经恢复增长,只是增速已经回落至合理范围。(2)男装行业同样如此,只是A 股的七匹狼、九牧王等调整的步伐较中国利郎晚一步,各家在终端零售、供应链管理方面投入较大,我们估计不排除2015SS订货会转正的可能。七匹狼的股价前期已经有所上涨(当然未必是基本面的原因使然),我们提请投资者关注九牧王、利郎的投资机会。

2、 板块上周表现回顾。上周,上证综指有所下跌,累计跌幅1.05%;纺服板块跌幅略小于大盘,总体下跌0.98%,其中纺织制造跌0.67%,服装家纺跌1.28%。个股看,板块领涨前三公司步森股份(康华农业拟作价41.7 亿元借壳步森股份)、江苏旷达(净利润同比增长27.29%)、黑牡丹,领跌前三公司为江苏阳光、凯撒股份、龙头股份。港股方面,领涨为利邦、新秀丽(H1 溢利增长13.97%)、特步国际;领跌前三公司为魏桥纺织(H1 盈利2.1 亿元,下跌21%)、I.T、波司登。

3、 公司重要公告及动态跟踪。重点研究—飞亚达:高管团队年轻化,自主品牌进入黄金发展期,维持对公司推荐评级;森马服饰:童装上半年收入增30.9%,休闲装已见向上趋势,打造儿童事业集群仍在推动中,维持推荐评级;伟星股份:辅料市场未见明显复苏致Q2 业绩略降,拉链收入占比首次超过纽扣;海澜之家:致力于打造“国民品牌”。投资者关系等公告—安莉芳:H1 纯利同比增10.6%;飞亚达: H1 净利润同比增长27.77%;伟星股份 :H1净利润同比增长14.72%;雅戈尔: H1 净利润同比上升90.52%;361 度: H1 经营溢利同比上升18%;美邦服饰: H1 净利润同比下降19.61%:周生生:H1 经营利润同比增加7.3%;报喜鸟:H1净利润同比下降18.01%;森马服饰:H1 净利润同比增长20.97%;中国泰丰床品:H1 收益同比减少46.8%;亨得利:H1 净溢利同比增长5.9%;李宁: H1EBITDA 同比下降708.1%;九兴控股:H1 纯利同比上升4.6%;新秀丽: H1 经营溢利同比增长11.9%;梦洁家纺: H1 净利润同比上升12.15%;搜于特对外投资共计7251 万元;申洲国际: H1 净利润同比上升2.5%;奥康国际以3.9 万元购买理财产品;宝姿: H1 股东应占溢利同比下降60.7%;特步: H1 应占溢利同比下降66.61%;朗姿股份:解除限售股141,923,100 股;长兴国际:H1 应占溢利同比下降61.1%;千百度:H1 应占溢利同比下降19.5%;旭日企业: H1 期内溢利同比下降32.77%;嘉麟杰:H1 净利润同比上升22.03%;华孚色纺:被核准发行不超过6 亿元公司债;中国动向:H1 净利润同比增长4.3%;探路者:第二期股权激励计划授予可行权399,601 份。

4、 行业重要数据。原料:(1)328 级现货周均价16996 元/吨(-0.31%);Cotlook A:75.63 美分/磅(+2.39%);内外棉价差均值2567 元/吨(-5.47%);长绒棉(137 级)28,800 元/吨(-0.35%);进口长绒棉(美国PIMA2级):30,890 元/吨(+0.55%);美元兑人民币汇率:6.1432(-0.16%)。(2)化纤:粘短11,910 元/吨(+0.04%);氨纶40D46,400 元/吨(0%)。棉纱线:32 支纯棉普梳纱24,070 元/吨(-0.25%)。(3)黄金:上金所Au100g255.03元/g(-0.72%),伦敦现货1,286.63 美元/盎司(-0.41%)。

5、 调研提醒: 9 月3 日-5 日在厦门、晋江组织合兴包装、金达威、中国利郎、安踏体育、九牧王、浔兴股份、欣贺股份、宝姿等公司的联合调研活动,详细日程安排请见正文。

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