周二机构一致最看好的十大金股(名单)

　　江中药业(600750,股吧)：成本改善、广告投放助推

　　2013年收入下滑13%，扣非后净利润下滑40%，单季净利润环比已重回增长：2013全年公司合并营收27.78亿元下滑13%，其中工业收入15.43亿元下滑22%，医药流通收入12.28亿元微增2.3%；合并净利润1.72亿元下滑24%，扣非后主业净利润1.35亿元下滑40%；EPS=0.55元/股（扣非EPS=0.43元/股），符合年报前瞻预期。13Q4单季合并营收8.99亿元下滑11%，其中工业收入约5亿元下滑约20%，合并净利润3309万元下滑56%，EPS=0.11元，环比已有31%增长。公司拟每10股派3元，现金分红率约54%。

　　中药OTC、保健品业务均有所下滑：（1）OTC中成药业务：2013全年收入11.25亿元下滑16%，13Q4单季收入约4亿元；其中健胃消食系列收入约9亿元、草珊瑚含片收入约1.6亿元，同比均下滑约20%。2013年OTC市场整体环境不佳，零售渠道竞争加剧、开店速度放缓，江中OTC产品线较为成熟，销售出现负增长；2014年公司通过“通渠道、强终端”优化营销策略，并通过广告提高品牌粘性及消费频次。（2）保健食品业务：因礼品保健消费习惯改变、高端保健需求波动，2013全年收入4.17亿元下滑36%；其中初元系列收入超过2亿元、参灵草收入超过1亿元，同比均有所下滑。2014年公司将继续推动初元业务转型、参灵草模式探索，并将积极推出新产品“杞浓酒”枸杞白酒。

　　太子参降价带动中成药毛利率回升，广告投放从四季度起确认费用：2013年太子参产新后价格下跌趋势明确，13Q4单季母公司毛利率从前三季度的52-56%迅速反弹至65.5%，显著减轻了成本压力；我们预计2014年公司毛利率有望保持在65%以上，太子参降价带来的成本改善较为明显。由于业务收入下滑，2013年保健品毛利率仅62.0%，同比下滑9.2pp。以工业收入为基数，2013全年销售费用率44.7%同比提高7pp，管理费用率8.8%同比提高1.1pp。

　　公司从四季度起加大健胃消食片、参灵草（以及集团公司猴菇饼干）的广告投放力度，13Q4单季销售费用2.73亿元、环比Q3大增1.36亿元，其中母公司新增费用约9000万元、保健品公司新增约3000万元；广告投放对销售增速的拉动作用已经在14Q1显现，预计从2014年开始收入将重回增长。

　　小幅下调盈利预测，维持增持评级：因营销投入力度较大，我们下调2014-2016年盈利预测至EPS=0.61/0.82/1.02元（原为0.76/0.92/1.05元），同比增长10%（扣非增长41%）、35%、23%，对应预测市盈率27、20、16倍。公司在股价底部积极进行股份回购，我们认为当前股价已经充分反映了2013年负增长的不利影响；广告投放有望助推2014年收入重回增长，成本改善将给利润增速带来较大弹性，维持“增持”评级。