提高创新意识促进转型升级 增强差异化竞争力

　　——2014年证券经营机构创新发展研讨会投资咨询与创新发展分论坛部分嘉宾演讲摘要

　　全国人大财经委原研究室负责人，证券法、信托法、证券投资基金法起草工作小组组长王连洲 ：

　　证券投资咨询机构是我国较早产生的一类证券类机构，但随着证券市场的发展证券投资咨询机构却日渐萎缩，时至今日基本上整个行业挣扎在生死线上，根本原因还是其业务内容单一，服务对象狭窄，已经不适应这个市场了。

　　怎么办？转型证券公司的发展路径建议就很好，我们不能再抱残守缺，仍然自我束缚在投资咨询这一块业务牌照上面。从根本上讲，证券投资咨询机构转型与否，不是以我们的主观意识为转移的，是客观规律决定的。不转型违背客观规律，就只能被市场淘汰，造成资源浪费。

　　证券投资咨询专业委员会主任委员张长虹 ：

　　管理层需要从制度层面和上层结构方面为证券投资咨询机构的发展做出明确的安排，建议以《证券法》修法为契机，对咨询机构的监管模式进行调整，不再将咨询机构单独列为证券服务机构，而是将其作为一类专业证券公司进行监管。

　　建议按照功能监管理念，将各类机构开展的证券投资咨询活动纳入统一监管。以行为统一监管为原则，对专营证券投资咨询的机构和兼营证券投资咨询的证券公司等机构适用同样的监管标准。细化对违法行为形式的规定，增加取缔非法证券活动的规定。

　　证券业协会副会长、证券分析师与投资顾问专业委员会主任委员、天相投资顾问有限公司董事长兼总经理林义相 ：

　　无论是证券公司的投资顾问还是投资咨询机构的投资顾问，现行监管体制不但不利于投资顾问业务的开展，还不利于接受投资顾问服务的客户的利益保障以及投资顾问职业的规范发展。

　　建议：降低扩大入行的入口，增加投资顾问初级队伍的人数；推行水平考试，只有达到一定专业水平的才可以独立撰写投资分析报告；设立等级认证；允许投资分析师在接受合规监督前提下“个人执业”。

　　证券分析师与投资顾问专业委员会副主任委员、申银万国证券股份有限公司首席战略总监、申银万国证券研究所有限公司总经理陈晓升：

　　证券研究必须坚持独立性原则，在新一轮创新发展中将继续发挥“研究驱动业务”的作用。一方面是以研究驱动证券销售交易等机构业务。证券分析师的专业化定价能力，在其开展各种交易所交易产品和新三板股票等产品的做市商业务、在涉及具体股票大宗交易 、信用交易等多个业务中专业的研究定价将发挥重要作用。另一方面是以证券研究驱动专业投资银行业务，尤其在未来注册制的制度环境下，这种专业能力将成为投行业务的核心竞争力。最后，分析师的专业化研究能力是证券公司各种业务发挥协同作用的核心枢纽。

　　证券经纪业专业委员会副主任委员、国信证券股份有限公司副总裁陈革：

　　在互联网金融浪潮下，券商专业的投顾业务将日益凸显其重要性，成为差异化竞争的着力点，并可借助互联网渠道进一步放大优势。

　　目前来看，由于理财需求型客户逐年上升，投资理财服务需求强烈；自主交易型客户在中青年投资者群体中占比最高，理财服务需求更为多样；量化投资者日益兴起，理财服务需求更为专业。未来的投顾业务的发展趋势是：打造社区化的投资服务平台；以线上为主的细分领域投顾服务；以线下为主提供全方位的财富管理服务。

　　证券投资咨询专业委员会副主任委员、北京东方高圣投资顾问有限公司董事长陈明键：

　　对于中国的投行来说，现在有着难得的三大历史机遇，这就是“中国企业走出去、移动互联网和财富管理”。

　　根据实践我们对咨询机构转型提一些建议：第一，要明确自身的产品定位。有些机构做融资，有些做并购，有些做财务咨询，大家各不相同，但随着市场越来越专业化，细分程度会越来越高，各个寻求转型的咨询机构一定要明确自己的产品定位。第二，要专注行业。专注行业的最大优势在于可以整合利用资源。一个标的推给A不成的话，马上可以转为推给B，但这需要对行业的足够熟悉。

　　香港证券及期货事务监察委员会中介机构监察科高级总监、国际证监会组织监管市场中介机构监管委员会主席浦伟光：

　　香港现时约200家持牌法团向投资者销售投资产品，根据2012年进行的问卷调查显示，向投资者销售的最主要产品为结构性投资产品、互惠基金及债券。

　　目前市场上的新产品琳琅满目，部分更会因应客户的特殊需求而设计。而这些金融产品越趋复杂，当中的投资风险也越难被察觉。如部分产品属累计合约，在市况逆转情况下，投资者可能需付出双倍或数倍于他们最初订立的合约金额；部分投资产品的市场流通性亦较低，客户往往需要依赖发行商回购有关产品以于到期日前套回资金。

　　富兰克林资产管理公司副总裁邱良弼：

　　投资咨询产业在我国台湾地区已经发展了30年，目前台湾地区投资咨询的经营形态主要有：研究报告型——多为券商转投资设立，满足证券公司的需求，所扮演的角色是证券集团内的研究部门；招收会员型——大多数为此类型，以服务股市投资者为主，招收会员，从事解盘、技术分析，属于会员制；全权委托(代客操作型)——较大型投资咨询，要求资本额较大；境外基金总代理投资咨询——多为海外资产管理公司转投资；媒体附设投顾——电视财经媒体转投资；综合型投顾——海外基金总代理，全权委托并扮演财务咨询的角色等，类似私人理财。

(责任编辑：DF133)