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家电：优先布局防御性龙头股推荐5股

来源：网络转载 2014-09-16 18:24 编辑：网络查看: 次

　　上周家电板块行情回顾

　　上周板块热点持续发酵，其中(推出激光电视)及、等权重股走势则相对乏力，综合影响下上周家电指数上涨0.73%，分别跑赢沪深300及上证综指1.18及0.49个百分点；上周家电板块涨幅前三的个股分别为四川长虹(11.31%)、海信电器(9.97%)及伊立浦(8.45%)，跌幅前三的个股分别为(-4.90%)及及推进渠道改革的)

　　华帝股份：盈利能力保持增强双品牌渠道建设稳步推进

　　上半年华帝品牌增长放缓。上半年受宏观经济形势和房地产市场低迷的影响，厨电市场也受到冲击，增速放缓，中怡康数据显示，厨电市场规模为717 亿元，同比增长6.8%，其中油烟机和燃气灶具零售量的涨幅仅为0.2%和0.18%。从华帝品牌来看，油烟机零售量同比增长0.65%。零售额同比增长5.24%，市场占比下降0.48 个百分点；燃气灶具零售量同比增长1.1%，零售额同比增长6.68%，市场份额基本没有变化。

　　燃气灶具销售增长较快，吸油烟机保持平稳增长，热水器收入下滑。2014 年上半年公司的燃气灶具收入为5.77 亿元，同比增长19.68%，毛利率为35.53%，同比提升2.68 个百分点；吸油烟机收入为9.09 亿元，同比增长7.73%，毛利率为33.44%，同比下降3.39 个百分点；热水器收入为3.92 亿元，同比下降3.26%，毛利率为28.75%，同比提升4.48 个百分点。

　　毛利率和净利率双双增长。公司上半年毛利率达到35.09%，同比提升1.04 个百分点，主要为燃气灶具和热水器毛利率提升所致；净利率为6.29%，同比提升1.08 个百分点；EBITDA%为9.12%，同比提升1.09 个百分点，

　　立足不同市场，双品牌运作保持推进。华帝品牌方面，实现KA 渠道的进店数为2014 间，进店率为60.19%，已经建立标准专卖店2228 家，橱柜标准店193 家，生活体验馆162 家，乡镇网点4595 家，保持了全国一、二、三、四级市场的稳定布局和不断发展，同时房地产渠道销售收入增长132.94%；百得品牌方面，以“立足二级市场、做透三级县级市场、覆盖农村市场”为主，新增41 个销售区域，17 家区域经销商，80 家专卖店，650 家乡镇网点，现共有342 个区域经销商，561 家专卖店，4085 个乡镇网点，上半年国内市场销售同比增长28.35%

　　盈利预测及评级：公司围绕“厨房创意服务型产业”的目标，以“一个平台、四个能力”的持续打造为核心驱动力，推动华帝的转型升级。公司在收购百得厨卫完成后，华帝与百得整合后的协同效应正在显现，我们看好两大品牌未来渠道建设将为公司业绩带来较快增长。我们调整之前的盈利预测，预计公司2014-16 年EPS 分别为0.78 元、0.92 元、1.09元(前次预测分别为0.79 元、0.94 元、1.11 元)，对应2014/8/25 股价10.9 元的动态PE 分别为14x、12x、10x，继续维持公司“增持”评级。

　　风险因素：房地产市场增速放缓。(信达证券)