餐饮旅游行业：万达地产拟更名万达酒店IPO

行业观点:

A股餐饮旅游本周上涨0.99%,板块表现强于沪深300指数(下跌0.54%)。涨幅较大的个股包括大连圣亚、北京旅游、腾邦国际等;跌幅较大的个股包括长白山、华天酒店、号百控股、华侨城A等。对于9月下旬的投资逻辑,我们遵循2014年度策略中的三条投资主线:一是基本面稳定,长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头,例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、腾邦国际;二是国企改革预期下,公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企,包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店等;三是把握低基数下业绩反转且存在再融资诉求的景区公司,包括峨眉山A、张家界、黄山旅游等。我们对于2014年下半年子行业景气度排序:在线旅游>免税>休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园)>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。

按照中信行业分类,2014年初以来餐饮旅游板块涨幅39.42%,板块表现强于沪深300指数(上涨4.09%),继续维持板块的增持评级。板块层面:细分子行业角度,我们继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业,同时提示自然景区的交易性机会(峨眉山A、黄山旅游)国企改革主题投资机会(首旅酒店、全聚德、东方宾馆等)、小市值公司机会(大连圣亚、国旅联合等)。个股层面,板块仍然首推中国国旅。海棠湾免税店本周日均销售额平稳继续稳定在600-700万元区间(其中本周后半周的销售数据强于前半周),客单价维持在4,000-5,000元之间的高位。我们预计9月下旬从时间维度分析,距离国庆越来越近,客流聚集效应增强9月20日至9月30日的销售额将环比提升;展望4季度,在10月旺季客流效应以及旅行社团客效应的双重催化下,我们认为4季度海棠湾免税销售前景乐观;自然景区层面,继续推荐黄山旅游和峨眉山。预计峨眉山、黄山4季度催化剂(峨眉山——增发解禁、年底高铁开通;黄山旅游——再融资、预计合福高铁2014年底试运行,2015年7月正式开通);短期重点推荐中国国旅:目前经营态势,我们预计海棠湾免税购物中心2014年9-12月销售额会达到15-20亿元,2015年会达到50亿元。中青旅:乌镇景区8月单月客流增长超过50%(超市场预期),古北水镇全年客流大概率超100万人次;遨游网发展前景值得期待;宋城演艺:杭州大本营3季度客流回升明显,异地项目客流增长形势喜人,基于旅游演艺+城市演艺的外延式扩展持续。锦江股份:国企改革典范、后续外延式扩张值得期待;2015年将显著受益于迪斯尼效应。个股推荐排序:中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份、峨眉山A、腾邦国际、众信旅游、黄山旅游、丽江旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店、金陵饭店、桂林旅游等。

短期主要推荐:

中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份。

本周市场回顾:

A股餐饮旅游本周上涨0.99%,板块表现强于沪深300指数(下跌0.54%)。涨幅较大的个股包括大连圣亚、北京旅游、腾邦国际等;跌幅较大的个股包括长白山、华天酒店、号百控股、华侨城A等。

主要风险:

旅游系统性风险;3季度旺季客流反弹低于预期。