宏观经济与市场趋势的分析方法
（本文首发于我的公众号：jgzb999 金谷长期资本）
股民都喜欢三三两两聚在一起，讨论经济和股市。讨论到热烈之际，经常是脸红脖子粗，激动时情绪失控，转而到人身的相互攻击，最后往往搞的不欢而散。
一、影响市场的因素
影响市场的因素很多，包括但不限于以下因素：经济基本面、市场估值水平、市场情绪、利率、资金面、汇率、供求、政策、法制环境、风险偏好、政治局势、舆论导向；大类资产的收益比较、趋势、技术支持位等等。诺奖得主罗伯特.J.希勒在其经典著作《非理性繁荣》一书中，从结构、文化、心里等方面进行了梳理，列出了几十种影响市场的因素。
A股的特殊性：市场管制严重、法制不昌明、重融资方利益、投机文化占主导、资金操纵盛行、风险偏好高、投资者的利益没有保障、散户占主导、机构散户化且大多采取趋势投资策略。
我的分析框架：对市场的中长期走势，我比较关注市场整体估值水平、利率变动趋势、流动性、股票的供求、大类资产（房产、债券、商品）收益比较等因素。政局也是我的一个重要观察窗口，
关于市场的短期走势，我主要看市场趋势和市场情绪。在相当长的时期，我实际上很少关注市场的中短期趋势。
二、宏观经济影响因素
全球五大央行之一的英国央行，都公开承认不太可能预测到经济的重大转变，那么普通的经济学者何以可能？更逞论半吊子的小股民？
经济预测尽管无法做到完美，但对投资而言依然意义非凡。如果对中国经济未来两三年的运行趋势，没有一个大致的了解，这六七年我不会重仓银行股。我认为，中资银行股的经营业绩，和宏观经济高度关联；做多银行股，某种程度上说就是做多中国经济。
宏观经济层面，我关注的因素有：
中长期：索洛模型、技术进步、经济制度、法治环境、政局稳定性、周期理论等等。
短期：三架马车（投资、消费、出口）、
西方经济学理论，其核心假设基础是在产权私有和法治严明。每个经济规律都有适用范围，超出这个范围，真理就可能成为谬误。中国的特殊性：转轨经济、国家资本主义、政治上的有限民主等，很多西方经济理论无法解释中国经济现象，原因就在于此。
特别强调：宏观经济和股市是两个东西，需要不同的分析框架，很多投资人经常将两者混淆，或者混淆了却不自知。关于这个，下文会展开说一说。
三、几点认识
1、很多争论是无谓的争论
抛开面子观念和好胜心，知识和对市场的基本认识是容易达成一致的；而概念、逻辑、角度、偏见这些东西，属于思维范畴，和个人的思维习惯有关。但是，很少有人承认自己的思维方式存在问题，承认自己的大脑被偏见塞满以至于无法装进不同看法。
观点分歧伴随着人类的产生就有的，事实上，动物也存在“看法”上的分歧。股民之间分歧的根源，我的观察是基于：知识、对市场的认识、概念、逻辑、角度、偏见、情绪、面子、好胜且喜欢占上风等等因素。
2、宏观抽象的东西不适合群体性的讨论
宏观经济、股票市场趋势等等，都是比较抽象的东西。我发现很多朋友口中的经济、市场这些字眼，其内涵和外延和专业的定义是有很大出入的。也就是说，他们概念都没搞清楚，或者概念没有统一，就开展辩论。
我现在很少和人讨论宏观、抽象的东西。我认为，概念清晰、逻辑严密，是讨论复杂问题所必须的；但是很多人达不到这个要求，所以往往是鸡同鸭讲。
3、抓主要矛盾不适合复杂系统的分析
“经济
那些习惯抓主要矛盾的投资者，我们经常可以看到他们随时在改变立场：股市涨了，他们能从经济方面“找到”依据；股市下跌，他们也能从经济方面“找到”理由。在他们看来，宏观经济似乎就没有相对稳定性，上个月还看好，下个月就不行了。
最后想强调一下，宏观经济运行和股市的涨跌，都是复杂系统，甚至可以说是地球上最复杂的系统之一。个人以为，经济和股市的运行系统比太空空间站的运行更为复杂。对于复杂系统，采用系统分析方法可能更为合适；从多角度构建一个系统的分析框架，这样才不至于让“幡”随着“心”而动。
2016
