峨眉山A：大峨眉展翅高飞 买入评级

　　[摘要]

　　报告要点新官上任三把火，改革红利待释放上周五公司公告原董事长马元祝同志因年龄原因申请辞职，同时王东同志被提名为公司新一届董事、董事长候选人，管理层变更带来开拓创新改革预期。

　　王东同志历任县长，县委书记，乐山市扶贫办主任，市民政局党组书记、局长，乐山市国资委主任等，2017年3月至今任四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司、峨眉山旅游股份有限公司党委书记。参照黄山旅游2016年初管理层换届以来抓提质、控费用、“走下山、走出去”外延战略逐步扩地，我们预期峨眉山此次管理层变更也将为公司未来发展空间带来新的期待。

　　扩容整合转休闲，峨眉山当仁不让自然景区受门票经济及最大承载量桎梏、发展受限，各大景区纷纷扩容、积极整合资源，同时顺应趋势开发休闲游产品，延长产业链、拓宽利润来源。

　　黄山新管理层上任以来扩容东海景区、牵手太平湖、纳入宏村，“一山一水一村一窟”大景区战略稳步推行；峨眉山开发万佛顶、参股桫椤湖、打造柳江古镇，为实现“大峨眉”战略同样积极布局，新管理层上任有望加速推进。

　　变局之年空间阔，大峨眉值得期待“大峨眉”战略可从四个层次理解：（1）四川省的大峨眉：四川省“十三五”旅游业规划获得原则性通过，“大峨眉国际度假旅游目的地”建设再次放到重要位置，涉及乐山（峨眉山所在地）、眉山（洪雅县）、雅安等7个相关地市。（2）峨眉山市的大峨眉：峨眉山市“十三五”规划强调以峨眉山为核心，打造梅子湾、大庙飞来殿、黄川等休闲度假区集群的“一核六区一廊一片”全域旅游产业格局；（3）峨眉山乐山集团的大峨眉：以峨眉山为核心、依托洪雅养生求寿休闲度假产业、大峨眉智慧文化区等发展“1379”战略。（4）上市公司层面的大峨眉：以现有峨眉山为核心开发万佛顶、开展演艺项目、峨眉雪芽、养生辣木等外延新征程。四个层面大峨眉资源整合值得期待。

　　维持“买入”评级公司内生外延多面开花，结合景区板块旺季惯性行情，当前时点继续推荐。

　　我们看好公司新领导上任带来的积极变化并给予无限期待，预计公司17、18年EPS分别为0.46、0.56元/股，对应当前股价PE分别为30和25倍，维持“买入”评级。