餐饮旅游行业评论周报:古北端午迎客5万人次,免税巨头Dufry收购Nuance

行业观点:

A 股餐饮旅游本周下跌0.67%,板块表现弱于A 股(上涨0.15%)整体市场。涨幅较大的个股包括众信旅游、号百控股、金陵饭店等,其上涨仍然是受到在线旅游主题的强力带动;跌幅较大的个股包括华天酒店(非公开增发方案低于预期)、中青旅(前期涨幅较大,阶段性回调)等。

对于6 月的投资逻辑,我们遵循2014 年度策略中的三条投资主线:一是基本面稳定,长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头,例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、腾邦国际;二是国企改革预期下,公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企,包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店等;三是把握低基数下业绩反转且存在再融资诉求的景区公司,包括峨眉山、张家界、黄山旅游等。我们对于2014 下半年子行业景气度排序:在线旅游>免税>休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园)>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。

按照中信行业分类,2014 年初以来餐饮旅游板块涨幅7.22%、位列A股行业第二位。继续维持板块的增持评级。细分子行业角度,我们继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业。尽管受到雨水天气影响,中青旅旗下的古北水镇景区端午节接待游客约5 万人次,日均接近1.7 万人次(略低于五一期间的日均1.9 万人次),但仍然保持良好运行态势,7-9 月的旺季客流值得期待;旅游零售领域:6 月4 日Moodiereport 报道,Dufry 收购Nuance,晋升为全球第一规模的免税零售商。免税龙头间的整合正在加速,龙头营运商的规模效应将得到持续放大,验证了我们2014 年4 月28 日深度报告《旅游行业产业链研究之一:全球视角下的中国免税业:渠道革新+品牌细分催生新契机》中的逻辑。借鉴全球免税龙头DUFRY 的扩张经验,我们认为中国国旅旗下的中免集团在三亚离岛免税以及传统免税领域均有扩张空间,后续的“离岛免税电商化”以及传统免税渠道拓展(尤其是国内一线机场以及亚太地区重点城市机场)值得重点关注。

重点推荐中国国旅:免税行业龙头,估值便宜,海棠湾8 月底开业以及免税购物网站上线有望带来估值提升;中青旅:乌镇景区客流以及营收增速恢复良好,古北水镇景区客流培育良好,2015 年有望开始业绩贡献;宋城演艺:全年业绩增长确定,基于旅游演艺+城市演艺的外延式扩展持续。个股推荐排序:中国国旅、中青旅、宋城演艺、峨眉山、全聚德、张家界、黄山旅游、腾邦国际、锦江股份、首旅股份、三特索道等。

短期主要推荐:

中国国旅、中青旅、宋城演艺。

本周市场回顾 :

本周A 股市场上涨0.15%,餐饮旅游板块下跌0.67%,板块表现弱于A 股整体市场。涨幅较大的个股包括众信旅游、号百控股、金陵饭店等;跌幅较大的个股包括华天酒店、中青旅等。

主要风险:

旅游系统性风险。

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