旅游行业:十一数据平淡 无关需求 而是带薪休假正普及

　　海通证券研究报告内容摘要

　　十一期间总体情况:全国124个直报景区游客增3.3%，门票收入降3%;上海异地游客增14.8%，三亚增8.3%，安徽11景区增2.7%，北京外地游客降1.8%，四川77景区降1.1%。上海机场出境增16.8%。重点景区:峨眉山降23%、黄山和漓江降13%、乌镇降3%;海棠湾免税1-5日销售约7350万，同比增40%。

　　点评:

　　1.十一数据蕴含着积极的信号--带薪休假正得到落实:

　　(1)人口红利逐渐消失，带薪休假的落实和推广，社会基础具备;

　　(2)三季度靓丽的数据，结合十一平淡的数据，说明越来越多的老百姓不愿意堵在十一，而是选择其他时间，从侧面说明老百姓在休假时间上有更多选择;

　　(3)带薪休假的落实，对于旅游行业是重大的持续利好:游客的时间分布更加均衡、长线游更为受益、旅游消费结构进一步优化。

　　2.平淡的十一数据，仍掩盖不了民众积极的出游心态:

　　(1)6-7日游客数据普遍靓丽，说明短途游客活跃，从另一侧面说明民众出游意愿较强;

　　(2)靓丽的出境数据，说明只要不拥堵，民众愿意出游。

　　因此，十一旅游行业平淡的数据，无关民众出游需求，更多的是越来越多的民众从厌倦“堵在十一”到“抛弃十一”，这是民众旅游权利逐渐回归的例证!因此，建议不要仅仅看表面的数据!要看数据背后的信息，积极的信息!

　　3.我们坚信4季度游客将强劲复苏，未来2年在高铁带动下，相关景区游客仍将较快增长。因此，景区业绩拐点已经确立，投资机会确定，如、等;中国国旅后续有业绩、也有期待(免税政策优化)。此外，国企改革主线也不容忽视。

　　4.风险提示:突发事件影响，失业率大幅攀升将影响旅游需求，十一数据市场消化需要一定过程。

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