张家界:客流稳步增长,杨家界索道项目驱动盈利大增

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2015-06-30 数值 同比% 当季环比%

每股收益 0.15 146.26 -1288.57

每股净资产 1.68 18.85 -

主营收入 2.43亿 42.56 161.30

净利润 4889.39万 146.25 -1281.25

销售毛利率 45.06 62.09 138.26

总股本(万股) 32083.51

流通股本(万股) 20902.96

每股资本公积金 0.2951

每股未分配利润 0.3097

净资产收益率 9.04%

更多>> 主营收入

名称 收入 占比 同比

环保客运 76.57 30.11% 7.58%

旅行社 66.48 26.14% 2.10%

杨家界索道 53.49 21.03% 1399.61%

宝峰湖景区 29.70 11.68% 66.29%

张国际酒店 7.02 2.76% 306.43%

房屋租赁 1.79 0.71% 102.53%

其他（补充） 0.34 0.13% -69.38%

周洛景区 0.21 0.08% -62.17%

广告代理 0.02 0.01% -97.93%

内部抵销 -11.61 -- --

观光电车 18.70 7.35% --

内部

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日期 变动人 均价 变动股数

20121231 蔡和忠 - -2087

20091231 蔡和忠 - +687

20091231 刘青山 - +564

20091021 毛兰香 6.95 +1000

20090909 陈燕 6.5 -3000

日期 成交价 平均折/溢价 成交量(万)

2010-12-20 8.05 -2.31% 195.00

2010-12-10 7.86 -5.87% 200.00

2010-11-30 8.70 -1.92% 300.00

2010-11-11 8.79 -6.39% 300.00

2010-11-02 8.27 -4.83% 300.00

日期 融买(万) 融卖(手) 总余额(万)

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张家界:客流稳步增长,杨家界索道项目驱动盈利大增

2015年08月20日08:47 来源：搜狐证券

　　张家界公告2015年上半年实现营收2.43亿元,同比增长42.56%;实现归属母公司股东的净利润0.49亿元,同比增长146.25%;扣非后归属母公司股东的净利润0.49亿元,同比增长146.21%;实现每股收益0.15元,同比增长146.25%。2015年2季度单季度实现营收1.76亿元,同比增长39.27%;实现

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张家界

归属于母公司净利润0.53亿元,同比增长96.58%。公司上半年整体客流呈现稳步增长态势,杨家界索道经营业绩超预期,后续看点在于交通改善对客流的提升效应(张家界荷花机场扩建项目将在近期试运行、杨家界索道配套公路投资项目获得通过)、潜在的国企改革预期(公司实际控制人由开发区管委会变更为市国资委),我们将公司2015-17年每股收益预测上调至0.32、0.42、0.54元,目标价格上调至17.00元,同时评级上调至买入。

　　支撑评级的要点。

　　景区客流稳步增长,宝峰湖+杨家界索道贡献营收增量。公司2015年上半年各景区接待购票人数305.23万人,同比增长65.9%,实现营业收入24,271.35万元,同比增长42.56%,其中环保客运购票人数131.63万人,同比增长14.35%,实现营业收入7,657.27万元,同比增长7.58%;十里画廊观光电车实现购票人数47.41万人,同比增长14.41%,实现营业收入1,878.46万元,同比增长14.36%;宝峰湖实现购票人数39.63万人,同比增长89.53%,实现营业收入2,969.61万元,同比增长66.29%;杨家界索道实现购票人数79.01万人,实现营业收入5,354.74万元(杨家界索道2014年4月18日建成试运营);张国际酒店实现营业收入726.62万元,同比增长320.43%(张国际酒店装修改造完成2014年4月8日试营业);旅行社实现营业收入6,515.18万元,同比下降1.27%。剔除杨家界索道和张国际酒店后,公司景区以及旅行社业务营收同比增长10.42%。

　　盈利能力大幅提升,管理费用率大幅下降。公司上半年综合毛利率为45.06%,同比增加5.28个百分点,主要是由于杨家界索道开业后接待人数大幅增加,上半年毛利率达到63.23%,同比提升37.2个百分点,张国际酒店的亏损幅度也有所减少。销售费用率为4.03%,同比下降0.77个百分点;管理费用率为9.41%,同比下降2.86个百分点;净利率从11.67%提升至20.14%,同比提升8.48个百分点。

　　杨家界索道项目驱动盈利增长,贡献利润增量占比79%,剔除杨家界索道后其他业务的净利润同比增长30%。公司上半年实现归属母公司净利润4,889.39万元,同比增长146.25%。从子公司经营业绩看,宝峰湖贡献净利润542.77万元,同比增长47.60%;环保车净利润2,912.01万元,同比增长11.60%;杨家界索道实现净利润2,304.49万元,占到了整个上半年利润增量的79%。剔除杨家界索道后,公司其他业务上半年实现净利润2,584.90万元,同比增长30.19%。

　　评级面临的主要风险。

　　旅游行业系统性风险。

　　估值。

　　我们将公司2015-2017年每股收益预测上调至0.32、0.42、0.54元,目标价格由10.60元上调至17.00元,同时上调评级至买入。

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