投资成立多屏传媒公司点评：开启新媒体运营新篇章，布局家庭娱乐

研报日期：2014-05-22

　　从内容创作分发发展为新媒体内容运营，公司欲借多屏互动拓展收益空间

　　1、按照公告，多屏的主营业务为：电视内容多屏分销、多频联营，OnlineTV 节目运营，电视内容APP 化并移动互联和智能电视联营。

　　2、我们认为，此次投资标志着公司正式介入新媒体内容联运领域，这一举措将协助公司实现创意内容价值最大化。公司此前的内容分发渠道，包括卫视渠道、大电影渠道、互联网及移动终端等渠道之间是零散的、孤立的。而此次投资中提到的多屏分销、多频联营，本质思想是实现片段内容的无缝整合，这将极大提升用户观看体验，进而深度挖掘整合平台背后的广告价值。

　　布局家庭娱乐大平台，未来或将积极拓展客厅娱乐相关服务及产品

　　1、多屏互动是未来家庭娱乐领域的核心趋势。碎片化时代，人们生活空间转换频率不断加快，信息的无缝链接与重新聚合，将为内容观看者提供跨越时间和空间限制的便利性。国外顶尖的技术公司，如索尼、英特尔、微软；国内部分广电系关联设备提供商，智能电视终端提供商，均在积极布局多屏互动解决方案，公司则是内容领域的率先介入者。

　　2、我们预计，公司未来或将基于电视大屏渠道，积极拓展客厅娱乐服务产品，用户群有望从少儿群体、青年群体延伸至成年群体。考虑到多屏互动中的转屏技术需要硬件及便携终端设备上应用软件的支撑，我们推测相关技术及应用的开发工作将是目标公司的重心之一。

　　盈利预测与投资建议

　　我们看好公司泛娱乐战略发展思路及其强烈并购预期。维持此前盈利预测，预计公司2014～2016 年EPS 为0.79 元、1.13 元与1.52 元，对应当前股价PE 为37X、26X 与19X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　1、知识产权保护风险；2、影视片播出政策风险；3、项目主要核心人员流失等人力资源管理风险；4、并购进展受阻。(民生证券股份有限公司)
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