王福重：美联储加息是几个意思？

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　　加的什么息？

　　不是商业银行的存贷款利率，银行是私人企业，美联储没有权力直接规定这些利率，中国的人民银行才有这个权力。美联储能变动的，是联邦基金利率。联邦基金利率，是商业银行互相拆借资金时的利率。

　　银行也要借钱，因为按照法律规定，各家商业银行，必须在美联储存入最低要求的资金，即准备金。但因为各家银行的贷款情况不同，有的准备金富余，有的不足，富余的留着资金是损失，因为没有利息，不足的必须借入。这就有了拆借的需求，拆借时的利率就是联邦基金利率。

　　但这个利率对商业银行的利率是有实质影响的，因为准备金余缺可以对银行存贷款产生影响。

　　所以，联邦基金利率虽然不是存贷款利率，但会影响存贷款利率。

　　为啥要加息？

　　美国经济从金融危机中恢复并且强劲上涨，尤其是失业率急剧下降，几乎接近充分就业的水平。在这个时候，经济继续增长，产量增加，势必引起通货膨胀。对美国来说，明年的通胀率很可能突破2%。而防止通货膨胀，保持币值稳定正是央行的目标。

　　准备怎么加？

　　美联储一向谨慎，从2006年到现在快十年了，没有加息的举措。这次加息，也是喊了一两年了。但现在，时机比较成熟了。

　　估计这周会是第一次，明年还会有四五次。每次都是小幅度的，以免对经济造成过大冲击。

　　对美国的影响

　　一般来说，利率提高，会引起本币升值。因为在资本自由流动条件下，其他情况不变，人们会把本国货币换成美元，美元的需求增加，而供给没有变化，则美元升值，其他货币贬值。

　　但也没有这么简单，如果大量资金进入美国，资金供给增加也会反过来，降低美元利率。这就是缓慢、但多次加息的原因，也是有美国人说利率会重新归于零的原因。

　　加息影响最大的是债券市场，因为外国人不会持有不生息的美元，而是持有美元债券，所以，美元债券的需求增加，价格被推高。

　　同理，对美国股市，特别是金融股，可能是利好，因银行会因为加息受惠更多。

　　以美元计价的大宗商品合约，因为美元升值而价格下跌，美国进口成本下降。

　　美国人去外国旅游购物会更便宜，美国的进口增加，但出口部门可能会收缩，当然这也取决于外国对美国产品的需求弹性(以及供给弹性)。

　　对中国的影响

　　很难估计。人民币一直盯住美元，美元指数走高，人民币跟随，人民币已经被严重高估了。一国汇率政策的核心，是防止被不适当高估。人民币有大幅度贬值的必然性，在美元加息升值背景下，贬值更有必要。明年是人民币的贬值年，比如贬到6.9到7一带。

　　中国人去美国购物旅游更贵，这个可以肯定。

　　出口是否增加，取决于中国出口产品的可替代性，包括总成本的情况。

　　股市呢，就更难以判断，这是巫师的活。