节能降耗需要高端铝管

研报日期：2014-04-16

　　

　　车用铝型材细分行业龙头，生产优势增加市场竞争力：公司是国内汽车铝挤压材特别是汽车热交换系统零部件原材料主要供应商，市占率 30%以上，已通过国内外多家汽车零部件供应商认证。自备模具开发中心， 满足各户多要求定制，为公司节约成本。

　　未来两年进入IPO项目产能释放期，为公司带来丰厚收益：公司部分汽车热交换系统用铝材市占率已达到80%至90%，业绩增长很难再超越 汽车行业平均增速，未来增量主要看新能源汽车和行业集中度的提高。 未来三年汽车产量增速保持10%到12%，新能源汽车产量增速则在30%到 40%，公司9900吨热交换平行流铝合金管已于今年1月底投产，加工费 高达23000元/吨，预计今年将贡献收入7120万元。电站空冷系统也将 在国内快速普及，以及海水淡化铝管对铜管和钛管的替代，2015年5000 吨高效空冷铝管和2000吨海水淡化用耐腐蚀铝管的投产，将为公司贡献 收入分别为7900万元和1875万元。

　　盈利预测：公司2013年实现营业总收入20.50亿元，同比增长 18.26%，实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长48%， 实现每股收益0.36元。预计公司2014和2015年的营业总收入为22.3 亿元和26. 8亿元，同比增长10.18%和18.48%，每股收益分别为0.48 元和0.62元。取市盈率为30倍，目标价为18.60元/股，建议买入。

　　风险分析：公司新增产能投放低于预期；空冷系统传热管和海水淡 化铝管市场开拓困难；汽车行业增速低于预期。(红塔证券股份有限公司)
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