沥青变废为宝化身石墨烯 六股潜力巨大(3)

方大炭素:矿石低迷及股票投资损失压制业绩,期待新材料业务突破

方大炭素 600516

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-30

事件描述

方大炭素今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入17.97亿元,同比下降31.99%;营业成本13.66亿元,同比下降24.33%;实现归属母公司净利润为0.15亿元,同比下降95.60%,实现EPS为0.01元,去年同期EPS为0.20元。据此计算,3季度公司实现营业收入6.05亿元,同比下降29.15%,2季度同比增速为-36.89%;营业成本4.71亿元,同比下降25.10%,2季度同比增速为-30.41%;3季度实现归属母公司净利润-0.15亿元,同比下降119.56%,2季度同比增速为-68.86%;3季度EPS为-0.01元,2季度EPS为0.02元。

事件评论

铁矿石低迷及股票投资损失,公司3季度业绩下滑:公司的主要业务是炭素制品,其次是铁矿石采掘。3季度公司业绩下滑较大至再次亏损,其中收入同比下降29.15%,毛利率同比下降4.20个百分点,应仍主要源于铁矿石业务继续低迷及投资收益下滑:1)由于钢铁需求低迷,3季度铁矿石同比下跌31.12%,子公司抚顺莱河矿业产销面临压力,最终量价齐跌致使3季度矿石业务收入与毛利率同比降幅较大;2)应主要受二级市场行情影响,公司股票投资亏损,3季度公允价值变动收益同比减少0.99亿元,也是公司业绩亏损的重要原因。另外,虽然公司的三项费用绝对额下降了,但是主要是销量减少引起费用减少,公司三项费用率同比略有上升,费用绝对额减少并没有改善业绩的作用。

环比来看,公司营业收入提高了8.62%,三项费用率也降低了5.42个百分点,但是由于公司毛利率3季度环比下降了4.82个百分点,投资收益环比减少1.08亿元,最终依然致使公司业绩环比下滑。

品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。此外,2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域,日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化,均有利于公司产品结构升级,同时,拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元和0.06元,维持“买入”评级。

鼎龙股份:增资线上快印企业布局图文O2O,打印耗材、半导体材料进展顺利

鼎龙股份 300054

研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-11-30

事件1:公司公告以2000万元自有资金对全资子公司鼎龙爱视觉进行增资。

事件2:公司公告子公司鼎龙爱视觉传播公司以现金增资的方式向山东世纪开元彩扩摄影有限公司投资5000万元,交易完成后,鼎龙爱视觉持有世纪开元20%的股权。

增资世纪开元,携手布局图文快印O2O:此次增资爱视觉公司是为了增强其经营实力,解决实施项目中资金不足的问题,助力深入打造“互联网+中心工厂+窗口店”的全新国内图文快印商业模式,符合公司长期发展战略规划。

爱视觉增资的世纪开元是一家以“互联网+中心工厂”为主要模式,在官方平台及第三方平台为客户提供包括图文快印在内的产品视觉个性定制服务,定位于影像类产品市场及在线数字快印服务的快印公司。其照片冲印、照片书及个性定制产品类目销量遥遥领先对手,高居第一,是国内最大的影像处理、个性礼品定制服务网站及设计师平台。目前世纪开元公司经营状况良好,近三年收入复合增速约为70%,公司14年营收7165.05万元,净利润502.6万元,15年1-9月营收8360.97万元,净利润618.6万元,公司实际控制人承诺:2015年销售收入不低于人民币1.2亿元,自2016年起连续三年每年增速不低于50%。鼎龙爱视觉增资后,将与世纪开元在图文快印产业链及云印刷开展深入合作,充分利用世纪开元线上及中心工厂的现有资源优势及运营管理优势,共同布局线下快印店相关的业务。

碳粉、半导体材料、云打印三大业务进展顺利,维持买入-A评级:我们认为,公司的主业彩粉业务未来3年内维持30%以上的增速,CMP16年年中投产放量后将成为公司的业绩增长另一个有力的支撑。图文快印O2O业务正常推进中,将与公司的碳粉和硒鼓业务相互促进,形成良性循环。公司从14年下半年开始围绕现有业务的整合和其他新材料业务在积极布局,这些项目有望不断带来惊喜,我们预计公司15-17年EPS分别为0.39、0.60和0.88元,维持买入-A评级,目标价45元。