民营军工企业中盈利水平首屈一指

通达股份(002560)传统主业稳健军工腾飞在即坚定挖潜价值投资才是财富___________!
通达股份：传统主业稳健，军工腾飞在即，坚定挖潜价值投资才是财富____________________!

　　公司发布2016 年一季报，实现营收2.39 亿元( 53.22%)，净利润1027.88万元(-5.56%)，EPS 为0.07 元。我们预计16-18 年EPS 为0.68 元、0.83 元及1.05 元，对应当前股价PE 为59X、48X 及38X，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　营收大幅增长，盈利状况保持稳定：公司16 年一季度实现营收2.39 亿元，同比增长53.22%，主要原因为公司相关特高压工程订单及营业收入较去年同期有所增加。公司一季度实现归属于上市公司股东净利润为1027.88 万元，同比下降5.56%。一方面公司期间费用大幅增加，公司一季度向银行借款购买原材料，短期借款增加导致公司一季度财务费用同比大增147.02%，而公司研发投入增加导致管理费用同比增加约800万元。另一方面，由于理财收入减少，公司投资收益较去年同期大幅减少300 多万元。公司预测16 年上半年净利润或同比增长30%，显示公司相关订单状况良好。

　　收购成都航飞完成，军工业务或呈爆发式增长：4 月15 日成都航飞完成了工商变更登记手续，变更后由通达股份持有成都航飞100%股权，成都航飞正式成为公司全资控股子公司。股权协议显示，成都航飞2015年全年实现营收2657.93 万元，净利润1007.60 万元，而今年1 月单月实现营收480.76 万元，净利润228.40 万元。从量上看，成都航飞订单充裕并且持续性较好。从质上看，公司1 月净利率高达47.50%，较15年水平又显着提升，在民营军工企业中盈利水平首屈一指，印证公司技术水平和成品率较高。根据我们的判断，先进武器装备大量供给状态已经开始出现，并且这一趋势将在十三五期间持续，加上公司未来民机生产能力的加速布局，我们认为成都航飞业绩增长大概率超业绩承诺。

　　通达股份传统主业稳中向好，未来军工和线缆行业并购业务可期：2016年国家电网计划投资4390 亿元用于电网建设，未来五年公司订单有望实现大幅增长。鉴于公司目前的战略为“立足主业、深入军工”，我们认为未来公司可能通过外延式并购实现可持续发展，未来并购可能包括三个方向：第一，以成都航飞为基础做大做强航空军机、民机产业链；第二，寻求其他军工领域如海军和信息化领域的并购标的；第三，寻求传统主业产业链上下游优质、低价标的的并购机会。通达股份002560小盘低价股，底部换手充分，智能电网、航天军工、大幅盈利概念将催生上涨。公司大截面、高性能导线制造技术处于世界领先地位，代表国内最高输电技术水平。公司收购的成都航空设备制造公司生产的装备应用于多型歼击机、大型运输机、无人机、导弹系统，创造的新工艺解决了钛合金曲面加工难题，合金数控生产优势明显，并具有精密医疗器械核心部件的制造能力，成为推动国家“航空工业发展战略”军民融合的有生力量。
公司成功研发的高导电率钢芯铝绞节能线等已经成为国家电网大力推广的新型节能导线，通过了国家认证，中标国家电网项目，给公司产品带来了巨大市场，通达股份巨大上涨空间指日可待。风险自担!