发审委对上会企业询问更加细化 IPO审核未放宽

　　7月1日至23日，39家上会企业中，33家获通过，5家被否，1家暂缓表决，过会率为84.6%

　　39家上会企业中，33家获通过，5家被否，1家暂缓表决，过会率为84.6%。这是截止到7月23日，7月份IPO申请审核的情况。而纵观今年前6个月每个月的情况，《证券日报》记者经过统计后注意到，过会率分别是83.3%、77.8%、94.2%、85.7%、83.6%和72.5%。

　　“通过与以往月份的比较，84.6%的过会率，显然不能说明IPO审核放宽。”一位来自沿海省份的券商人士昨日告诉《证券日报》记者。

　　全国金融工作会议提出把发展直接融资放在重要位置后，市场上出现一种观点，认为IPO或进一步放宽。对于这一说法，证监会日前予以回应：将继续按照依法监管、全面监管、从严监管的工作要求，严把上市公司入口关，坚持问题导向，完善IPO现场检查等工作机制，依法严格审核、严格监管，督促发行人和中介机构归位尽责，防止企业带病上市。

　　事实上，对于企业带病上市问题，证监会有过多次表态。而据了解，证监会在推动新股常态化的同时，发行审核工作中秉持的标准、理念从未改变，相应的IPO规则也都是公开透明、有法可依、有据可查的，并没有因为发行审核节奏加快而放松审核要求。

　　从证监会的审核情况来看，发审委对上会企业的询问更加细化，问题数量在3个以上已是家常便饭，而且所关注重点也是多点开花，比如，医药行业企业多数会被询问商业贿赂问题，食品企业会被问及“舌尖上的安全”。

　　业内人士表示，从一定程度上来看，IPO发审常态化更加严格了监管层对于企业的要求。从近期监管层透露的信息来看，监管部门对企业IPO审核所执行的标准、流程均无变化。但随着IPO企业数量的增多，初审环节和发审环节的审核否决率也在同步上升，大大压缩了“带病闯关”的空间。

　　上述券商人士表示，对拟IPO企业而言，千万不要“带病”上会，不管是“大病”还是“小病”，一定要抓紧治，企图蒙混过关那是不可能的事。

　　另外，对于拟IPO企业的现场检查力度加大，多部门监管协作加强。证监会新闻发言人曾介绍，今后证监会将对IPO企业实施常态化的现场检查，督促发行人提高信息披露质量，督促中介机构勤勉尽责。

　　今年以来，已经有12家企业被抽中参加现场检查。上市被抽中的企业中，目前已经有4家终止审查，分别是迈奇化学股份有限公司、盛京银行股份有限公司、江苏东强股份有限公司和深圳市三诺声智联股份有限公司。

　　而根据证监会最新公布的数据，今年以来，已经有59家IPO排队企业进入终止审核的队伍。至于终止审查的原因，证监会曾给出过四方面的原因：经营状况或财务状况异常、会计核算的规范性存疑、业绩下滑、股权或战略调整。

　　【延伸阅读】

　　回归新股审慎发行逻辑 推动IPO常态化

　　此番为IPO直接融资正名，为IPO常态化正名，在坚持“IPO融资”同时，不啻于同时向“IPO圈钱”宣战。可以预料，下一步监管部门将根据全国金融工作会议的要求，完善IPO基础制度、强化IPO市场监管，扎牢基础制度的篱笆，细化新股发行制度责任条款，凡不符合发行条件的“带病上市”企业，不得以任何方式方法将其转为合法，将违反新股发行条件转换成明确的法律责任，建立企业IPO违法终身问责机制，进而在源头上切实保护投资者合法权益。

　　这次全国金融工作会议将发展直接融资放在重要位置。IPO作为直接融资的主要体现，被有关部门及相关市场主体以前所未有的高度提及。自此，IPO无需再为股市行情的下跌“背黑锅”了。但IPO要成为“形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”的重要一环，得到投资者及其他市场参与者的有力支持，仅在政策上不“背黑锅”还不够，还须在逻辑概念上正本清源，将“IPO融资”和“IPO圈钱”区别对待，在概念定位上明确：IPO融资没有错，IPO常态化也没有错，错的是“IPO融资”和“IPO圈钱”概念混淆下被误读的新股发行逻辑。

　　“IPO融资”是拟上市企业通过特定交易所首次向投资者公开发行股票募集企业发展资金，公司与其实际控制人、投资者、社会借此共生发展，追求共赢；而 “IPO圈钱”则是拟上市企业控制人及其关联人借IPO实现自身发展和个人财富最大化，是完全自利的行为。两者尽管外在表现形式上形同，均体现为IPO，但目的却截然相反。无疑，政策支持的直接融资方式是“IPO融资”。而“IPO圈钱”，体现为上市后大小原始股东“清仓式减持”，则是投资者诟病的对象，需要靠扎实的基础制度、有效的市场监管等方式去全力遏制。

　　从这个意义上说，此番为IPO直接融资正名，为IPO常态化正名，在坚持“IPO融资”同时，不啻于同时向“IPO圈钱”宣战。可以预料，下一步监管部门将根据全国金融工作会议的要求，完善IPO基础制度、强化IPO市场监管，进而在A股源头上切实保护投资者合法权益。而其中最为重要的就是兼顾包容创新，回归新股审慎发行的监管逻辑，将“IPO圈钱”消弭于萌芽状态，使圈钱难以成行，更不用说常态化了。

　　相关机构对比近几年创业板IPO企业上市前后业绩的统计数据显示，尽管创业板上市企业上市前均经历了严苛的中介机构独立调查及IPO审核过会程序，看起来已是优中选优，不过上市后，半数公司业绩大幅下滑，其中部分更陷入了巨亏，且在大股东或特定目的投资者大幅减持前后，几乎均陷入了“主业空转”、增长乏力，不得不靠炒作概念维持股价的陷阱之中。从这些企业给中小投资者造成的损失及对实体经济造成的溢出效应看，过分盲目相信经营模式创新、对技术创新缺乏辨别是主因。就这层意义而言，坚持审慎发行的监管逻辑，依旧是IPO常态化的重中之重。

　　单就技术而言，从合规性和财务报表上辨别一家企业是“IPO融资”与“IPO圈钱”并不那么复杂，查查一些常见的法律和财务指标就能做到，尽管总会有些例外，但多数情况下是准确的。譬如应收账款高企、经营现金流为负，多数意味着该拟上市企业财务状况堪忧，盈利能力差；而疑似“大路货”的专利技术成为拟上市企业的核心技术或作为技术出资资产，则预示该企业没有核心竞争力，出资也很可能不实。

　　此次全国金融工作会议肯定了直接融资的重要性，就是要在坚持IPO常态化的同时，让IPO服务实体经济，对IPO圈钱零容忍，回归IPO审慎发行监管的制度逻辑——扎牢基础制度篱笆、有效市场监管、保护投资者合法权益。