任泽平：2017年中国经济还是L型的可能性大

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　　尊敬的各位来宾、女士们、先生们：

　　大家早上好!

　　很高兴参加今天的峰会，给大家报告一下我们对未来中国经济、政策与资本市场前景的展望。

　　汽车产业作为我们国家一个重要的支柱产业，与这个国家的经济发展、改革转型息息相关。随着中国经济增速换挡，汽车产业也在增速换挡，中国汽车产业2000年以后井喷高速增长，这几年来进入平稳发展时期。现在汽车千人保有量已经超过100，今年中国汽车销量20%左右，1到9月份中国汽车制造业业的利润增长13%。与此同时，我们看到在中国经济结构转型的背景下，中国的汽车行业在绿色、智能以及与资本结合等方面都正在开拓新的局面。

　　站在现在这个时点，给大家介绍一下未来中国经济与资本市场的前景。我先讲一下观点，再讲一下逻辑。

　　第一，关于经济前景，包括全球和国内。对于全球经济，从2008年金融危机以来，世界经济通过财政货币刺激正在筑底。我们看到美国经济在走向复苏，印度经济大致类似于我们2000年初一样开始起飞，像欧洲、日本包括中国经济正在触底。中国经济增速今年一到三季度GDP都是6.7%，对于2017年的经济，我建议大家也不必悲观，2017年中国经济还是L型的，我后面会谈一下逻辑。中国经济已经离增速换挡的底部非常接近，但是在经济L型的背景下，中国经济结构会出现变革。

　　第二，对于中国未来的政策。六中全会刚刚闭幕， 12月份将要召开中央厅会议，部署2017年改革发展的任务。未来政策的组合是什么?2009年我们曾经通过财政刺激，2014-2015年通过货币宽松拯救中国经济。在取得一定成绩的时候，我们也发现财政刺激和货币宽松付出了一定代价。去年12月中央工作会议提出，未来以供给侧改革未出，去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板，中国改革已经步入落地攻坚期.我们对未来中国供给侧改革的前景充满期待，新的五年可能即将展开。

　　最后是对大类资产的看法，股市、房市、商品，这几大市场里面，只有A股跌过且经过一年多的调整，大家不必悲观，趋势性机会尚需等待，未来是震荡市下的结构性机会。中央提出在抑制泡沫，我们认为房价能够稳住，不会出现大的波动。未来中国的前景，毫无疑问要依靠供给侧改革，这将为在座各位的事业开拓更加广阔的前景和舞台。

　　稍微展开一下我们上面观点的一些逻辑。

　　第一，大家可以看一下世界经济。这一轮周期可以溯源到2008年的金融危机，这是这一轮周期的开始。2008年金融危机以来，中国2009年主要靠财政刺激，美国、欧洲、日本主要靠QE。经过这些政策的刺激，美国率先走向复苏，在2014年年退出QE，在去年12月份首次加息。经过8年多的调整，为什么美国在全球率先走向复苏呢?

　　很重要的一个原因，大家可以看这张图，这张图展示了全球人口的流动。我们可以看到每年有100万的新增人群流入美国，我们再来看这是人口的老龄化情况，在美国人口综合生育率2.1，就是一对夫妇生2.1个孩子，日本是1.4到1.5，所以美国的人口结构相对欧洲和日本比较健康，美国走出来了，欧洲、日本目前还在低谷。

　　大家留意印度的起飞，我们从主要指标来看，印度人口年龄分布类似于我们的90年代，是一个非常漂亮的金字塔结构。从人均GDP、工资水平、人均汽车保有量等等这些指标来看，我们看到印度所处发展阶段大致相当于我们90年代末、2000年代初期，印度可能正在复制中国起飞的进程。

　　这对于中国既是机遇，也是挑战，机遇是给我们的产业转移提供了空间，挑战是中国必须沿着产业链条进行升级。这是对过去的世界经济以及未来的一个大致展望，下面重点给大家报告一下对中国经济的一个大致看法。

　　关于中国经济，大家记住两点，一个是所处的长期发展阶段和时代背景，一个是最近这一两年的短期经济形势。关于中国所处的发展背景是什么?我们处在什么样的时代背景之下?因为每个行业的发展，每个人的成就，其实都是时代造就的。我们所需要做的，就是顺势而为。

　　中国所处在一个什么时代的发展背景呢?大家看这张图，这张图的横坐标是人均GDP，纵坐标是经济增速，样本是德国、日本、韩国、中国台湾。这张图向我们展示了一个典型事实：所有成功追赶的经济体都在1.1万国际元前后出现了增速换挡。

　　摆在中国面前，实际上是两种前途：第一种前途是通过成功的改革转型，中国跨越中等收入陷阱，迈入高收入国家行列。高增长时代一去不复返，未来将是一个更加稳健的质量效益提升的中速增长，新5%比旧8%好。第二种可能如果改革迟缓或者失败，有可能落入中等收入陷阱，这是摆在中国面前的挑战。

　　2009年当时我刚到国务院发展研究中心服务的时候，当时中心有一个研究任务，就是中国有没有可能跨越中等收入陷阱?当时我们的研究小组提出增长阶段转换的判断。后来这个判断被新一届中央领导所采纳，就是总书记讲的增速换挡期。中国面临增速换挡这样一个历史性的挑战，它的难度有多大，成功概率有多高，怎么样才能成功，为我们提供哪些机遇与挑战?